核心观点
26H1复盘：整体大幅跑赢大盘，AI相关表现亮眼。1）市场行情：年初至今机械板块累计涨幅达24%，受AI驱动的PCB设备及耗材、光模块上游设备等细分子行业涨幅居前。2）基本面：26Q1板块业绩增长稳健，盈利能力保持平稳。细分子行业中，锂电设备/机床/3C及面板设备/激光基本面修复，光伏设备仍在筑底；26Q1工程机械/注塑机受汇兑影响业绩下滑。3）基金持仓：26Q1持仓比例再创新高，增配AI高景气方向。
26H2展望：展望2026年下半年机械设备板块的投资机会，我们认为可以从三个方面考虑，一是继续紧抓跟AI相关科技成长主线，包括光模块测试仪器、AI PCB设备及耗材、AI发电设备等；二是十五五规划强调未来产业&新兴产业，是中国经济转型升级新旧动能转换的关键，包括人形机器人、可控核聚变等；三是从各细分行业周期性特征考虑选择行业β向上的低估值基本面优质个股，包括工程机械、机床等板块。
算力需求爆发，AI基建先行：看好光模块测试仪器、AI PCB设备及耗材、AI发电设备等方向。1）光模块测试仪器：高速光模块放量，向更高速率、NPO/CPO方向发展，上游测试仪器为核心通胀环节，采样示波器为核心仪器，市场空间有望迎来数倍增长，国产厂商进口替代空间广阔。2）AI PCB设备：AI算力革命驱动PCB需求增长，AI服务器带来的不仅是数量的增长，更是PCB单机价值量的显著提升，新技术如正交背板、CoWoP等有望进一步拉动PCB设备及钻针市场空间，PCB设备及材料有望持续受益。3）AI发电设备：AI数据中心建设驱动发电装备需求高增，结合AIDC多元化电源需求特征，柴发最适合作为应急备用电源，燃气轮机兼具主用和备用功能，核电则是超大规模园区的理想基荷电源，三种技术路线各具优势形成互补，仍存跨周期投资机遇。
未来产业&新兴产业星辰大海：1）人形机器人：关注特斯拉V3发布及量产进度；国产本体快速出货+IPO预期，国产链欲迎催化。2）可控核聚变：随着国内国际项目进入关键建设及招标时期，建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的。
行业β向上，业绩预期向好：1）工程机械：内需稳健向好，海外国产品牌市占率尚有较大提升空间。2）机床：AI等新兴需求拉动周期复苏。
风险提示
国内宏观经济不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、新技术渗透不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格大幅上涨的风险、关税和出口贸易争端的风险。
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